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通信行业报告:通信主设备产业壁垒凸显5G 核心资产不可或缺

发布时间:2022-09-13 09:44:24 来源:雷火官方竞技网站 作者:雷火官方官网平台

内容简介:  5G 作为新基建重要领域,迎政策东风,助推市场经济。5G 我国早在 2018 年提出新基建概念,...

  5G 作为新基建重要领域,迎政策东风,助推市场经济。5G 我国早在 2018 年提出新基建概念,主要包括 5G 网络建设、特高压、城际高速铁路、城市轨道交通、大数据中心等七大领域,新基建热度的不断提升反映出建设数字经济的迫切需求。而5G 网络建设作为“新基建”的关键任务和通信设施的核心基础,正处于加速发展时期,政府等相关机构频频推出各项政策及方案以推动 5G 发展,未来将作为重要的网络支撑,为各行各业赋能,最终推动市场经济发展,带来万亿级经济增加值。

  全球 5G 建设进程中,中国处于领先地位。2016 年起,各国均进入 5G 部署阶段,当前已经形成中国、美国、韩国、日本、欧洲五大主要国家和区域。从 5G 建设进度看,韩国虽在 2019 年 4 月首发宣布启动 5G 商用,但用户反馈及网络运行速率均不及预期;美国于 2020 年毫米波方案失败,2020 年将把 100 MHz 频谱进行拍卖并入商用。欧洲大部分国家 5G 建设仍未进入商用阶段。我国三大运营商于 2019 年 11 月正式推出 5G 商用服务,即将在 2022 年实现主城区的网络覆盖,5G 整体进度和相关技术居于世界前列。

  各省市发布相关方案、规划,促进 5G 网络建设。从最新基站建设数量看,广东、江苏、重庆 5G 基站建成数量居全国首位,分别达 3.6 万、2.3 万和 2.0 万个,2020年各省通信管理局等政府机构发布相关规划,预计年底基站数量将进一步增加,大部分省份能够实现 5G 网络主城区覆盖。

  三大运营商资本开支增加,驱动通信设备市场需求增长。近年来,三大运营商5G 资本支出呈现逐年上升阶段,根据其公布的规划,2020 年 5G 相关支出将达 1803亿元,增速达 437.62%,5G 占总资本支出比重达 53.90%,相关数据均呈急剧上升趋势。随运营商资本投资增加,预计 2020 年 5G 设备相关采招标项目将进入井喷期,通信设备龙头公司迎来黄金发展阶段。随 5G 规模商用,5G 套餐用户将持续上升。2019 年 11 目前,三大运营商均已推出 5G 相关套餐,意味着 5G 商用服务正式开启,从中国移动套餐客户数分布看,当前仍以 4G 套餐客户为主,2G/3G 套餐客户数量在不断下降,2020 年第一季度,5G 套餐用户数量已达 3172 万户。中国移动公告显示,即将逐步在部分地区停用 2G网络,预计未来 2G/3G 用户将加速下降,通过网络套餐服务升级使 5G 用户加速上升。

  5G 基站的特殊性带动通信设备市场规模上升。随 5G 网络加速布局和 5G 套餐用户数量的上升,5G 基站建设进入提速阶段。从 4G 基站与 5G 的覆盖范围对比上来看,5G 基站要实现完全覆盖,仍需建设大量的基站,当前基站所涉技术复杂、单价较高,为通信设备龙头公司带来市场规模提升。

  “中国制造”以其性价比高等独特优势助力 5G 建设。Gartner 预测,至 2023 年,大中华区(中国大陆、台湾和香港)、亚太地区、北美和日本的通信服务提供商将实现 95%的人口的 5G 覆盖。短期来看,大中华区 5G 发展全球领先,2020 年将占据全球投资的 49.4%。鉴于国内通信设备相关厂商兼具成本与性能的通信基础设施、核心器件,加上政府补助和监管壁垒的减少,“中国制造”将为中国快速建立 5G 铺平道路。

  国内通信设备厂商经研发投入,逐步积累专利优势。从专利技术上看,2019 年最新统计数据显示,华为以 3147 件排名第一,中兴通讯以 2561 件使其全球排名上升至第三,两公司合计专利 5708 件,占据 34.4%的市场份额,与 2014 年 4G 标准专利数量对比,国内通信设备厂商的专利数量和全球占比都有大幅上升,华为、中兴通讯由于技术优势,有望在 5G 浪潮中进一步扩大全球市场份额。

  国内通信设备厂商产品链完善,技术领先。国内厂商产品丰富,覆盖智能终端,同时在核心 5G 产品的性能中,能够支持多种接入网络,其解决方案包括路由器、光传送等多种技术,得到国际市场认可,获得多个奖项。对比四家主要通信设备厂商推出的 5G 产品,爱立信、诺基亚虽早在 2016 年之前就推出相关产品,但相关技术不如中兴通讯、华为。

  中兴通讯、华为 5G 主设备产品具备相对优势。在 AAU 产品方面,国产 AAU的尺寸小、重量轻、设备最大功耗低于爱立信与诺基亚,接口能力相对更强,因此在设备功耗、重量、接口能力三维度上具备优势。在 BBU 方面,国产 BBU 主要在容量上具有明显优势,单模支持 S111 基站数远高于其他厂商水平。

  利用技术优势化解市场危机。近年来,美国政府持续对中兴通讯、华为等国内通信企业进行打压,随着中美关系的趋紧,英国、印度等国家向美国倾斜,呈现禁用华为征兆。但该举动可能使美国等国家遭受 5G 发展受限、相关企业受损、就业机会下降等不利影响,该限制计划或无法长期持续。国内厂家将通过技术优势加深与其他国家合作,提高客户粘性,构筑市场优势,对于芯片方面生产制造能力的不足,国内厂家将积极寻找替代工厂,加大芯片方面的投入和人才引进,推动核心芯片国产替代进程。

  中国设备商经历了从 1G 默默无闻,2G 跟随主流,3G 制定标准,4G 追赶,5G超越。从 2018 年通信设备厂商市场份额看,华为、中兴通讯共占据 36%的市场份额,2020Q1 增至 39%,主要为中兴通讯市场份额的提升。在 1G 和 2G 期间,中国的设备商始终未参与通信市场标准的制定。从 3G 时代起大唐、华为、中兴通讯推动TD-SCDMA,在中国移动实现商用。4G 时代国家大力推进 TDD LTE 在国内发展,三大运营商对华为、中兴通讯给予支持。在全球市场几乎被爱立信、诺基亚占领的情况下,华为、中兴通讯背靠中国庞大的市场获得发展良机,逐渐成长为与诺基亚、爱立信相抗衡的力量。

  业务布局有误于美国政策限制致使中兴通讯前期未能抓住市场机遇。4G 时期开启后,华为不断扩大其企业规模,并且稳步提升其主营业务收入,在市场上逐步形成规模优势,两家企业营业利润水平差异呈阶梯式逐渐扩大。尤其因 2018 年中兴通讯受美国政策限制,海外市场受到严重打压,面临巨额罚款,导致企业出现较大亏损,2018 年两家企业营业利润差值出现最高峰。

  中兴通讯优势显现,两大龙头间差距有望缩小。国内通信设备厂商主要为华为、中兴通讯两家占据市场份额。在 4G 时期开启后,4G 时期开启后,华为不断扩大其企业规模,和相关核心技术在市场上逐步形成规模优势。但中兴通讯由于战略布局和 2019 年美国政策的限制,未能抓住 4G 市场机遇,导致龙头公司之间差异加大,但 5G 浪潮袭来,中兴通讯吸取经验及时调整业务布局,公司得到迅速发展,双方距有所下降,中兴通讯优势显现。

  公司运用股权激励对经营情况产生积极作用。华为与中兴通讯均通过股权激励方式提高管理人员对企业忠诚度,减少高管及重点人才离职概率,在保护公司商业机密的同时,减少相关代理成本、提高管理效率,激发员工对企业的贡献。从中兴通讯历次股权激励措施看,公司每平均 4 年进行一次股权激励,且行权条件均与业绩挂钩,有利于公司经营业绩的提升,在第三次股权激励计划中,除 2018 年受美国打压至行权条件未达成外,2017、2019 年均达到行权条件,经营情况稳中向好,股权激励起到积极作用。

  中兴通讯、华为产品丰富,均提供运营商、政企、消费者三大板块业务。中兴通讯业务分为运营商、政企和消费者三个业务板块。在运营商业务方面,主要提供无线网、固网、承载网和云核心网、以及相关产品解决方案等;在政企业务方面,为相关客户提供基础设施、云计算、视频、能源等方面的服务;消费者业务基于消费者的需求,进行手机等终端产品、软件等增值服务的生产和开发。华为、中兴通讯各项业务均处于全球领先水平。从各项业务的全球市场份额占比及排名看,华为具备相对优势,在全球无线主设备、光传输、和宽带接入市场均位列全球第一,路由器位列全球第二。但中兴通讯全球市场份额有所回升,逐渐摆脱 2018 年美国对其限制带来的不利影响,其中无线设备排名第四、宽带接入设备排名第三、承载设备排名第五、光传输设备排名第二,与华为之间的差距大体呈逐渐缩小趋势。

  中兴通讯运营商业务稳定增长,消费者业务拉动华为营收。企业定位选择上,中兴通讯是全球仅有的两家通信端到端提供商之一,形成以运营商业务为主,政企、消费者业务为辅的业务结构;华为目标是成为全球领先的 ICT(信息与通信)基础设施和智能终端提供商,消费者业务成为其收入增长的动力来源。企业定位目标的差异性,形成主营业务构成有所区别的结果。

  中兴通讯运营商业务毛利率水平高,拉动整体毛利率水平。自 2015 年中兴通讯确定三大业务板块起,运营商毛利率水平基本高于消费者业务水平和政企业务水平,2019 年达到 42.61%,因其运营商业务占比高的因素,使整体毛利率水平达到 37.17%。运营商业务具备稳定性强,体量大、毛利率高等优势。运营商业务涉及通信产业链中上游环节,属投资驱动而非消费驱动,整体上更具稳定性。同时,运营商业务属技术导向性业务,中兴通讯由于其技术先进性,尤其是 5G 以来表现出的技术优势,使得企业这一业务领域表现最佳。公司经长期经验积累,能使其产品紧跟运营商需求变化,使经营业绩更加稳定。运营商在采购的体量上,也远高于政企、消费者等零售或批发商,使其具备规划化优势。

  华为以消费者业务为主,易受市场影响,业绩或呈波动性。而以消费者业务为主的华为,其营业收入易受产品市场评价、消费者偏好、客户粘性、营销渠道等因素的影响,在终端消费景气度下降,国际局势趋紧的情况下,可能出现营业收入波动较大的局面。同时,在华为高端芯片尚未找到规模化生产、制造的情况下,对其消费者业务相关产品的产量,如手机等,可能受到不利影响,造成公司业务布局难度有所增加。

  中兴通讯 5G 终端业务与华为存在差距,但积极探索 5G 手机业务。由于前期未能准确判断市场需求变更趋势,中兴通讯在手机市场竞争力有所下降,但公司为抓住 5G 市场,在手机等终端领域进行积极探索。2019 年至今中兴通讯共推出 4 款 5G手机,主打低端市场和中高端市场,但产品性能和宣传力度有待提高。而华为共推出 14 款 5G 手机,全面覆盖低端至高端市场,且产品性价比远高于同行业水平,通过“国货之光”等营销策略、渠道的积累,获得市场优势。中兴通讯需从产品性能、生产技术、宣传手段、销售渠道等多方面着手,以缩小终端业务方面差距。

  经营战略的调整和布局,未来差距有望缩小。中兴通讯未来将着力于完成客户画像、确定市场定位、挖掘品牌价值、扩大市场营销、提升产品性能和生产能力,以在终端业务方面缩小与华为及其他厂商的差距。

  5G 相较于之前各通信时代,其应用更面向于行业。5G 时代将带动各企业、政府机构、公共服务等领域数字化转型,为企业提供智能化解决方案,为相关工作人员提供培训将成为新兴产业。面对未来竞争加剧,信息效率成为企业最重要的资源之一,企业寻求转型将成为不可阻挡的趋势。GSMA 和中国信通院发布的《中国 5G 报告》中指出,2025 年中国 5G 连接数将达 4.28 亿,企业市场成为 5G 最大增收契机。目前政企业务仍处于新兴领域,从量级而言远不如运营商业务及消费者业务。政府机关、企业数字化转型已成为必然趋势,业务涉及领域广泛,带来可观的市场前景。华为政企业务行业覆盖广泛,与多家大型企业形成合作。全球已有 700 多个城市、228 家世界 500 强企业(含 58 家世界 100 强企业)选择华为作为数字化转型的伙伴。同时,华为云已上线 多万企业和开发者基于华为云进行云端开发。截至 2019 年底,华为已帮助全球 35 家已商用 5G的运营商打造 5G 精品网。

  中兴通讯经长期经验积累,在通信解决方案业务上客户粘性强,有望弥补差距。中兴通讯已为全球 160 多个国家和地区的电信运营商和政企客户提供创新技术与产品解决方案,全面服务于全球主流运营商及政企客户,与全球 70 多家运营商展开 5G合作。至 2019 年底,中兴通讯在工业、文旅、教育、医疗、媒体、港口、环保、能源、交通等 15 个行业领域发展超 300 家合作伙伴,共探索了 86 个 5G 应用场景,并在全球范围内成功开展超过 60 个实践项目。中兴通讯经长期布局积累的经验基础、利用国资背景推进与政企的紧密关系、通过营销策略及产品、服务质量进一步增加客户粘性,未来有望在政企服务方面弥补当前与华为的差距。

  华为、中兴通讯成为运营商的主要供应商。根据中国移动采招标结果看,第一、第二中标公司基本被华为、中兴通讯占据,大唐电信、爱立信基本为第三、第四候选人。2020 年,中国移动公布的 5G 基站二期工程集采结果中,华为和中兴通讯分别占据 57.20%、28.70%的份额,与 4G 项目相比,华为、中兴通讯的中标份额均大幅提升。

  三大运营商市场向华为、中兴通讯倾斜,释放利好信号。中国电信和中国联通“5G SA 新建工程无线主设备联合集中采购项目”中,华为占据 55%份额,中兴通讯占据 33%份额,运营商业务两大供应商地位基本稳定。相较其他主流通信设备商,华为和中兴通讯 5G 建设设备在设备功耗、重量接口能力设备功耗、重量接口能力等三个方面具有一定的优势,该优势也将稳固中兴通讯在这一业务的行业地位。而三大供应商对华为、中兴通讯的认可也将释放有利信号,提升市场认可度和消费者信心。

  华为、中兴通讯均将研发置于重要战略地位。由于通信设备行业技术壁垒高,需要根据网络标准的变更进行产品迭代的特殊性,需投入较多的研发费用以维持技术优势、保证产品更新速度。在研发费用方面,中兴通讯除 2018 年受美国限制,导致当年营业收入和研发费用均有所下降,2019年回升至 125.48 亿元水平;华为研发费用呈逐年上升趋势,2019 年达 1316.59 亿元。在研发费用占营业收入比率角度,华为该比重较为稳定,保持每年 14%-15%水平。中兴通讯的比重基本呈逐年上升趋势。

  中兴通讯研发能力稳步提升提升,专利数量超 7.4 万件,华为专利数量居行业领先地位。从 2014 年至 2019 年,中兴通讯研发人员数量、占比均有所提升,2019年研发人员占比达到22.73,资本化情况良好,2019 年研发费用资本化率达到 18.11%,未来有望获得经济效益,当前专利占比已累计超过 7.4 万件,研发能力和技术领先地位得到巩固。2019 年华为专利数量达 8.5 万件,达到行业领先水平,且 90%以上为发明专利,在研发能力方面具备相对竞争优势。

  经过多年持续投入,中兴通讯具备完整 5G 端到端解决方案能力,在无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用等方面做好全面商用准备,成为全球 5G 技术研究和标准制定的主要参与者和贡献者,未来将坚持 5G 作为发展核心战略,提升相关产品及企业整体的竞争实力。

  中兴通讯加大核心产品研发,华为启动“塔山计划”,战略布局规划长远发展。中兴通讯紧握未来市场竞争将集中于 5G、承载和芯片等核心产品上的趋势,加大相关项目的研发投入,顺应 5G 浪潮,开发符合市场需求的产品,进一步巩固核心竞争力。通过在多地设立子公司等方式,完善业务网络,便于相关业务的开展。华为加大材料与核心技术的投入,实现“新材料+新工艺”联动发展,正式启动“塔山计划”,将建设完全没有美国技术的 45nm 芯片生产线,同时将探索合作建立 28nm 自主技术芯片生产线。经战略布局的完善,预计国内通信设备龙头厂商市场份额将稳中向好发展。

  5G 中后期中兴通讯有望逐步缩小与华为的技术差距。中兴通讯现在战略定位“5G 先锋”,主要发展战略就是聚焦 5G,聚焦主营业务、聚焦现金流和盈利能力。技术看,中兴通讯与华为之间差距在减小,因为 TDD 演进来的 5G 技术差距不大,目前 5G 起始阶段,随着 5G 的不断成熟,技术的差距有望减少。现在两者的收入差距更多是在终端层面,2018 年美国事件之后中兴通讯对终端投入大幅度缩减,主要采取跟随策略,华为终端方面盈利、性能都有提高,所以终端方面中兴通讯存在劣势。中美贸易摩擦下减少通讯主设备商恶性竞争。目前国际关系复杂,会导致华为、中兴通讯恶性竞争减少,恶性竞争中,相比而言中兴通讯损失更大;恶性竞争的减少包括中兴合规的加强,都会让中兴通讯更加注重盈利能力,企业现金流管理能力,确保企业健康稳定发展。中兴通讯市场份额有望稳中有升。5G 的发展一定是先高业务量需求区域再逐步拓展到低业务量区域,先主城区再郊区、农村区域的过程。中兴通讯的 4G 份额在郊区、农村的优势更加明显,随着 5G 部署的逐渐拓展,中兴通讯国内的市场份额有望稳中有升。同时在国际市场上,短期因为美国对华为的打压,中长期看中国 5G 主设备商的综合实力、产品性价比的不断提升,中兴通讯有望在国际市场份额中逐步拓展,带来经营业绩有望边际改善。

  3、 作为 5G 基站之眼,陶瓷介质滤波器应运而生 3.1、 小型金属腔体滤波器为过渡产品,长期仍是陶瓷为主

  小型化金属滤波器是传统金属腔体滤波器的升级产物。目前的陶瓷介质滤波器虽在体积和重量上占优,但是性能指标还是略差,主要由于可承受功率较低,对于功放的要求较高。同时,在插损和带外抑制方面的表现略差。且目前陶瓷介质滤波器的供应相对紧张,因此在 5G 建设初期,部分厂商选择了小型化金属滤波器方案作为过渡。

  金属腔体滤波器的小型化,主要是通过减少螺钉、减薄盖板以及降低重量来实现的。金属小型化滤波器多为单通道、双通道,因此单个滤波器的体积较小,可以焊接在天线的 PCB 板上。基于体积和重量的考虑,滤波器腔体盖板焊接取代螺钉连接成为新的趋势。

  陶瓷介质滤波器与传统滤波器最大区别在于在介质内部发生电磁波谐振。陶瓷滤波器是由微波介质陶瓷粉末压制成型后进行高温烧结,经过 CNC 打磨处理、金属化和调试等工艺。介质滤波器的表面覆盖着切向电场为零的金属层,电磁波被限制在介质内,形成驻波振荡,其几何尺寸约为波导波长的一半。由于陶瓷介质滤波器为新型材质产品,研发技术壁垒使得产品毛利率较高,国内外多家厂商参与到产业链中。

  介质滤波器的特点在于有较高的介电常数、低频率温度系数高 Q 值。陶瓷的相对介电常数为 60-80,实际应用于无线通信中的介质陶瓷滤波器尺寸在厘米级,与腔体滤波器相比,介质滤波器具有损耗小、体积小、Q 值高等优点。相比于小型金属腔体滤波器,陶瓷介质滤波器的性能较低,但工艺难度较大。其最大优势在于在同等频率要求下,介质滤波器的体积小,是传统腔体滤波器的 25%;此外,其材质决定其质量相较于金属滤波器更轻。

  陶瓷介质滤波器核心工艺在于陶瓷粉体和大规模调试。粉体决定了滤波器的性能、稳定性,自有粉体配方是企业核心竞争力之一,目前介质陶瓷材料生产的方法主要包括固向反应法、溶胶-凝胶法、水热法等,其中固向反应法工艺较为成熟。压制是将造粒好的粉料放入模具,最终使其变形而被压实,形成具有一定强度和形状的陶瓷素胚。烧结是指陶瓷胚体在高温作用下,形成硬度较强的多晶烧结体,该工艺决定了陶瓷的晶粒大小和密度高低,影响陶瓷的机械强度和极化。CNC 打磨是采用 CNC 数控机床进行打磨,以保证陶瓷介质的尺寸。此外,其表面金属化工艺也十分重要,主要采用化学电镀、喷涂等工艺在在表面覆上银层,需要考虑金属附着力、导电率、焊接可靠性等问题,直接影响产品性能。

  大规模调试是实现量产的基础,决定了产品的良率。其难度首先在于陶瓷介质滤波器的调试是对陶瓷谐振体进行调试,与腔体滤波器调试需调谐螺钉不同,陶瓷介质滤波器的调试中某些环节存在不可逆操作。如果完全采用手工调试,很难保证一次调试成功,从而影响生产进度,无法实现量产;其次,大规模调试所需的自动化调试设备和技术目前只掌握在少数厂商。陶瓷介质滤波器行业有3大技术壁垒。陶瓷滤波器的生产技术难点在于一致性,陶瓷粉体材料的配方、生产的自动化以及调试的良率和效率都是滤波器生产的难点所在。因此,在这三个方面,技术要求较高,投入较大,花费的人员培训时间也较长,存在行业壁垒。

  除上述两种新型滤波器,塑料滤波器也是未来可供参考的方向。塑料滤波器还没有被实际运用,但出于减重降本的目的,未来可能运用到低端产品上。相对于金属腔体滤波器来说,塑料腔体重量轻且不易受到外界温度的影响,成本低,但存在易形变从而影响波形的问题,目前仍处于攻克研发阶段。

  4、 国产厂商后来居上,长期滤波器需求仍将景气 4.1、 产业链上游技术升级有望提高议价能力

  传统金属滤波器产业链包括从 ODM 研发、模具设计及生产、压铸、机加工、电镀喷涂、电子装配。铝、银、铜是射频器件行业生产制造过程中基本的原材料,约占生产成本 20%。原材料价格取决于大宗商品市场供求,滤波器厂商缺乏议价能力,因此原材料价格波动对射频器件行业的生产成本影响显著。陶瓷滤波器上游中陶瓷粉体和介质谐振器是关键原材料。行业发展初期微波炉瓷的技术主要由日本和美国厂商掌握,近年来国产厂商不断布局相关领域,已有部分厂商掌握陶瓷粉体的生产工艺。掌握从介质粉末配方研制、粉体制造、压制成型、烧结、金属化、调试等工艺将有效提高公司的技术壁垒,进而提高产品毛利率。

  3G 时代是国产替代初期。在 2004 年之前,全球射频市场主要为外资厂商占据。2010 年前后,基站滤波器行业处于中外厂商共存的状态,部分主设备商自研滤波器,将生产工序外包。主要滤波器厂商包括国际龙头 Powerwave、CommScope(Andrew)和 Kathrein,以及国内厂商大富科技、武汉凡谷、摩比发展等。4G 时代国产厂商持续发力,实现赶超。2010 年以后,国外厂商基本退出滤波器供应商竞争。大富科技 2005-2008 年期间是 Katherin 的控股公司,在 2012 年又收购了 Powerwave 和 CommScope 的中国资产,分别是苏州波尔威(飞创、瑞美、阿尔贡)和深圳弗雷 100%股权。春兴精工收购了迈特通信。通过多次的收购合并,国产厂商已经在全球滤波器领域占据一席之地。

  5G 中国已处于领先水平,带动国内厂商实现崛起。到了 5G 时代,中国通信网络建设已经与世界同步,甚至处于领先水平,同时也带动了整个产业链中国产厂商的崛起。国产厂商提前布局介质技术研发,目前已形成完整的陶瓷介质滤波器生产线。目前武汉凡谷、大富科技等已具备介质滤波器生产技术,并自主研发陶瓷粉体的制作工艺。部分厂商如东山精密通过收购艾福电子进入介质滤波器领域。下游通信设备商在腔体和陶瓷介质滤波器的选择上也存在差异。目前华为在 5G 基站中全面使用陶瓷介质滤波器,而中兴通讯、诺基亚和爱立信则仍然保留部分腔体滤波器。

  由于生产线暂未实现全自动化,国产厂商在用工成本上具备成本优势。目前调试工艺仍处于手工/半自动化状态,劳动密集度高。外国部分厂商在中国设立工厂以降低成本,美国滤波器龙头CTS、韩国 Patron 等在中国设置代工厂,其中 CTS 在中国的生产基地占到其全球生产基地面积的 17%。结论:短期看,由于基站形态改变,由原来 64 通道改成现在 32 通道、8 通道,带来滤波器市场短期需求减少。长期看,5G 基站数和 4G 相当,随着 5G 发展及技术升级,叠加 5G 中后期应用的铺开对容量的需求增长,国内仍然需要高配置的滤波器,考虑滤波器厂商由于技术积累持续向国外拓展,中长期看滤波器厂家仍然有望保持较好的经营业绩,个别公司有望在产品竞争中获取更大市场份额带来经营业绩边际改善。

  中兴通讯(000063.SZ)公司具备技术、产品、客户资源等多方优势,未来业绩有望提升。公司是全球领先的综合性通信制造上市公司,近年来全球市场份额上升,拥有完整的端到端产品线和融合解决方案,能够灵活满足不同运营商和企业网客户的差异化需求以及产品快速更新需求。公司当前已和多家运营商、大型公司达成深度合作,当前国内通信设备产商位列第二,为三大运营商主要供应商,预计未来市场份额将进一步提升。

  大富科技(300134.SZ)大富科技拥有二十年通信射频技术和滤波器全流程大批量制造的经验,已得到市场与客户的高度评价与认可。公司是全球最大的移动通信基站滤波器设计制造厂商,主要客户是国内外领先的移动通信主设备商、智能终端厂商与汽车厂商等,包括华为、爱立信、诺基亚、苹果、特斯拉等全球一流优质客户,并保持了长期稳定的战略合作关系,为客户提供具有成本优势的高质量产品。同时,客户审核认证的严格要求,也带动公司在经营管理、研发、体系管理等方面水平的持续提升。武汉凡谷(002194.SZ)武汉凡谷专注于滤波器领域近 30 年,始终坚持将技术创新放在企业发展的重要位置,5G 技术方案已推广应用并布局产品线。公司拥有完整金属滤波器产业链,陶瓷滤波器方面,公司具有从介质粉末配方研制、粉体制造、压制成型、烧结、金属化、调试等完整的产业链,从而构建了一体化的产业链竞争优势,既可缩短产品的技术准备和制造周期,加快对客户的响应速度,又适应了行业定制化的特点。公司的主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商,如华为、爱立信、诺基亚等。世嘉科技(002796.SZ)公司自并购波发特之后,公司与波发特在生产工艺、产品结构、客户资源等方面形成了良好的优势互补。公司不仅是中兴通讯滤波器产品的核心供应商之一,在滤波器和天线均与中兴开展密切合作,同时积极拓展爱立信等其他全球主流设备商以及海外运营商;在产品方面,除了巩固原有金属腔体滤波器产品优势外,积极布局陶瓷介质滤波器并不断取得突破,在 5G 时期有望持续受益。

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